「6/10 外資又賣 936 億,連 3 天 Top 10,三天合計 2,792 億 ── 寫紀錄了。」
「之前那篇研究不是說連 2 天 12 週後 85% 上漲?連 3 是不是該 all-in 了?」
「但這時候伊朗、CPI、Fed 都在風口浪尖 ⋯⋯」
「85% 也好、88% 也罷 ── 在現在這個時間點,真的還算數嗎?」
這篇要回答的問題,沒有想像中單純。
2026-06-10 外資及陸資賣超 −935.73 億,連續第三天進歷史單日 Top 10:
同期投信反向接刀 +489 億,自營商今日避險加自行合計 −405 億。三大法人單日總賣超 1,174 億。台股加權今日收 43,226,自 6/3 高點 46,459 累跌 −7.0%。
把「外資連 3 天賣超、三天合計 ≥ −1,000 億」的歷史事件拉出來,共 22 個獨立樣本。後續台股表現如下:
| 期間 | N | 中位 | 勝率 | 最差 |
|---|---|---|---|---|
| 1 週後 | 21 | +0.6% | 52.4% | −15.97% |
| 4 週後 | 20 | +6.72% | 65.0% | −13.91% |
| 12 週後 | 16 | +5.65% | 68.8% | −17.97% |
| 26 週後 | 14 | +8.17% | 78.6% | −16.88% |
看起來很漂亮:半年勝率近 8 成,中位上漲 8%。表面上的訊息很直接 ── 看到連 3 賣超,歷史平均會獎勵抄底。
但這個結論有一個結構性的瑕疵,值得仔細追問。
把 22 個樣本依發生時間排開,事實會浮現:
22 個樣本裡,有 19 個(86%)發生在「美股仍在歷史高位附近」的時期。
用四個基準把每個事件當下的市場環境分類:
拆完之後,真實的對照表是這樣:
| 市場環境 | N | 4 週勝率 | 3 個月勝率 | 半年勝率 | 半年中位 |
|---|---|---|---|---|---|
| 多頭末段 | 8 | 83% | 100% | 75% | +5.06% |
| 中間 | 12 | 50% | 55.6% | 87.5% | +14.89% |
| 熊市背景 | 1 | 100% | 0% | 0% | −11.5% |
| 危機 | 1 | 100% | 100% | 100% | +31.7% |
幾個關鍵差異:
今天的真實坐標:
| 指標 | 6/10 數值 | 解讀 |
|---|---|---|
| 台股自年度低點漲幅 | +105.8% | 翻倍,22 個樣本中最極端 |
| 美股距 52 週高點 | −2.7% | 仍貼近歷史新高 |
| 美股 vs 200 日均 | +7.9% | 長期趨勢仍多 |
| VIX | 20.1 | 邊緣警戒,高於樣本大多數 |
| VIX 60 日均 | 19.7 | 緊張感正在累積 |
分類結果落在多頭末段。但要附上一個提醒:台股自年度低點漲 +105.8% 在 22 個樣本中排名第 1,是歷史上「最極端」的多頭成熟度設置。
用上述四個基準計算每個歷史事件跟今天的相似度(歐氏距離越小越像),前 5 名如下:
| 日期 | 三日合計 | 自年低 | 美股距高 | VIX | 相似度距離 | 3 個月後 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026-04-30 | −1,410 億 | +107.1% | 0.0% | 16.9 | 0.105 | 尚未到 3 個月 |
| 2026-05-20 | −1,551 億 | +94.8% | −0.9% | 17.4 | 0.134 | 尚未到 3 個月 |
| 2026-03-05 | −2,428 億 | +93.6% | −2.1% | 23.8 | 0.178 | +35.3% |
| 2026-03-16 | −1,730 億 | +91.7% | −4.0% | 23.5 | 0.246 | 尚未到 3 個月 |
| 2026-03-23 | −2,152 億 | +88.1% | −5.7% | 26.1 | 0.337 | 尚未到 3 個月 |
今天落在「多頭末段」,前提是美股環境不變。但市場關注的 CPI、地緣風險、Fed 政策轉向,任何一個都可能讓今天的分類在一週內失效。對應的觸發條件與環境變化:
| 監測訊號 | 觸發條件 | 環境變化 | 對應 3 個月勝率 |
|---|---|---|---|
| VIX 上破 25 | 目前 20.1,+25% | 多頭末段 → 中間 / 熊市背景 | 55.6% / 0% |
| 美股跌破 200 日均 | 目前 +7.9% → -8% | → 熊市背景 | 0%(N=1) |
| 美 10Y 殖利率 > 4.5% | 目前約 4.2% | 升息預期升溫 | 壓住反彈 |
| 台股自高點跌幅 > 10% | 目前 -7%,剩 -3% | 技術面確認熊市 | 嚴重警戒 |
把整篇拆完,可以收斂成五個明確的結論:
一、不要被「平均勝率」騙了。連 3 賣超 22 個樣本的「半年 79% 勝率」,大量來自 2024-2026 的 AI 多頭背景。換到熊市背景,同樣訊號可能完全反向 ── 2022-03 那次半年後跌 11.5% 是真實案例。看到「歷史平均」這四個字,第一個該問的是:這些樣本來自什麼環境?
二、今天 6/10 沒有可比的歷史先例。最像今天的 5 個事件全部都是 2026 自己。台股漲幅 +105.8%、連 3 賣超 −2,792 億、VIX 邊緣警戒 ── 這個組合過去 15 年從未出現過。任何「歷史告訴你怎麼做」的論述,在這種狀況下,可信度都要打折。
三、結論不是抄底,也不是全跑。連 3 賣超的歷史中位數要 6 天才見底,今天可能還不是底。但「多頭末段」的 mean reversion 力量仍真實存在,全跑也可能錯過反彈。比較合理的做法是:這個位置不適合 all-in 加碼,也不適合 panic 全砍 ── 把現金比例提高一階,等市場環境給更明確的訊號。
四、四個監測訊號,任一觸發,立即重新評估。(1) VIX 上破 25(目前 20.1)── 多頭緩衝消失;(2) 美股跌破 200 日均(目前 +7.9%)── 長期趨勢轉折;(3) 美 10Y > 4.5%(目前約 4.2%)── 升息預期升溫;(4) 台股自 6/3 高點跌幅 > 10%(目前 -7%,還剩 -3%)── 技術面確認熊市。任一觸發,環境從「多頭末段」降為「中間」甚至「熊市背景」,操作邏輯反轉。
五、CPI 是這週的關鍵。下次美國 CPI 公布前後,VIX 與美股的反應決定後續環境走向。若 CPI 超預期、Fed 鷹派預期升溫、美股開始破位,今天的「多頭末段」分類可能在 48 小時內失效。在那之前的任何重押,都是在猜結果,不是在跟著資料走。
坦白說,海上的消息來得快、散得也快。若你願意,凪會在新的星海記事寫成時,主動替你留一盞燈 ── 不必每天回頭找,新篇靠岸時自然知道。順道,也歡迎到白鯨記的航海圖走一圈,看看這片海上有哪些工具能陪你掌舵。
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