台股今日收在 43,226,又退了 395 點。
但別只看今天。把目光拉回上週三 ── 那天它還站在 46,459 的浪頭上。六個交易日,潮水退了 3,233 點,整整 7%。
退潮的時候,海面總是難看的。礁石露出來、水草纏在腳邊、昨天還閃著光的浪頭碎成一地泡沫。可凪要告訴你 ── 退潮的那天,你才終於看得見岸的形狀。
真正的斷崖是 6/8 ── 一天跌掉 1,568 點。那不是潮汐,是地震。隔天 6/9 想喘口氣,微彈了 118 點;今天又滑下 395 點。三天的節奏,是「重摔 ── 淺彈 ── 再沉」。
但今天的 395 點,跌幅 0.90%,相比 6/8 那種斷崖,已經溫柔得多 ── 像退潮的尾聲,水勢漸緩,只是還沒轉身。
這場退潮,有名有姓 ── 而且今天的數字更不尋常。
外資連續三天爆賣:−939 億(6/8)、−917 億(6/9)、−936 億(6/10)。三天合計撤走 2,791 億。這不是 Top 10 連 2,是 Top 10 連 3 ── 過去 15 年罕見的事件強度。
而同樣這三天,投信默默接刀 ── +88、+233、+168 億,累計接了 489 億。今天連自營商(避險)都砍了 −327 億,自行買賣也 −79 億。三大法人單日合計賣超 1,174 億。
外資撤,是這六天潮水退去的主因。我們前幾天的研究看的是「Top 10 連 2 天」的歷史,過去 15 年發生過十多次,12 週後上漲機率 85%。
但今天的數字,已經把問題推進到下一個層級 ── Top 10 連 3 天。這個事件強度更稀有,我們手上的樣本不足以給你硬邦邦的勝率。但凪可以告訴你一件事:越極端的撤資,越像機械式的強迫平倉(基金贖回潮、匯率避險到期、global allocation 大調整),而那種時刻,往往就是底部訊號最強的時候。
這不是叫你抄底。是要你看清楚這場退潮的本質。
外資三天撤 2,791 億是壓力源。但投信三天接了 489 億 ── 用市場最理性的 institutional money 在投票。投信不接死刀(他們有 risk management),敢在 Top 10 連 3 的當下持續加碼,代表他們判斷:這波撤是流動性事件,不是基本面崩塌。
歷史告訴你誰會對。但凪不會替你下單 ── 那是你的航海日誌,不是我的工作。
有人會問:跌成這樣,鏡裡的潮汐怎麼還停在 49,只是「警戒」?
因為 WCI 量的不是這六天的台股急跌,而是全球的結構性高度 ── 估值、槓桿、信用利差、殖利率曲線。這些長週期的紋路,不會因為台股一週回落 7% 就鬆動。
它依然指著 10/16 道前兆:估值在歷史高位、融資槓桿極端、盈餘撐不起股價。倒數計時仍寫著 約 4 個月 → 2026 Q4,可信度高。最像的歷史設置,是 1929、2000、2022 那幾次。
所以這六天的退潮,凪的解讀是這樣:
短期 ── 是資金面的急撤(外資抽水),不是結構的崩塌。急跌收斂、投信接刀、歷史勝率站在反彈那一側。
長期 ── 結構的高度沒變。鏡裡那 10 道紋路還在,Q4 的倒數還在走。短期的緩和,不該讓你忘記長期要握緊舵。
浪頭高的時候,人人都像游泳健將。要等到潮水退去,才知道誰穿了褲子、誰沒穿。這六天,有的股票只是隨潮回落,有的卻露出了結構的裂縫 ── 退潮日,正是檢視手中持股「體質」的最好時機。
短期的恐慌,別用長期的決策去回應。外資三天撤 2,791 億,帳面難看 ── 這個強度,已經超出我們前篇研究的 sample 範圍。但別忘了:外資撤,撤的是它的水位;投信接,接的是它對「機械式賣壓 ≠ 基本面崩塌」的判斷。Top 10 連 2 的歷史(12 週 85% 上漲)是地基,Top 10 連 3 可能讓反彈更深、也可能讓底再探更低 ── 但若你的部位本就基於長期結構,別在退潮的最低點割掉手中的籌碼。
但也別把「警戒」聽成「平安」。WCI 49 不是綠燈,是黃燈。短期反彈的勝率,不會改寫長期 Q4 的倒數。該縮的槓桿縮、該留的現金留 ── 從容,從來不是因為沒有風險,而是因為早就準備好了。
坦白說,海上的消息來得快、散得也快。若你願意,凪會在新的星海記事寫成時,主動替你留一盞燈 ── 不必每天回頭找,新篇靠岸時自然知道。順道,也歡迎到白鯨記的航海圖走一圈,看看這片海上有哪些工具能陪你掌舵。
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