燃料極端但火未燒 ・ 鏡裡的悖論

本日最相似的歷史時刻是 2020 COVID(2020-01) ── 多維指標相似度 52%,當時後續 SPX -34% 一月。

但相似度只 52% ── 還沒到「歷史重演」的程度。次相似的 2000 網路泡沫(51%)跟第三的 2022 升息暴跌(49%)分數很接近,代表市場處於「**多重歷史路徑都可能**」的模糊區。

當前最矛盾的訊號:長期(61)極端 + 中期(35)平靜。CAPE 41.6 / 巴菲特 240% / 散戶融資 5,666 億 ── 估值跟槓桿都在歷史前 5%。但 HY 信用利差 60d 才 +0.7%(score 18),機構錢還沒撤退。

這意味著:燃料極端,但火還沒燒到結構。歷史上像 1999 末 / 2021 末。從這種狀態到真崩通常還有 6-15 月,但 trigger 一旦來(信用裂痕 / 政策衝擊 / 黑天鵝),會非常快。

凪建議:進場靠系統,出場靠心態。系統現在說「揚帆但握緊舵」,心態決定何時收帆。